根據(jù)SIA公布的數(shù)據(jù),2015年全球半導(dǎo)體市場銷售額為3352億美元，同比下降了0.2%。全球半導(dǎo)體市場下滑的主要原因是PC銷售下降和智能手機(jī)出貨增速放緩。與之前相對(duì)應(yīng)的是中國半導(dǎo)體市場依舊保持較高景氣度，半導(dǎo)體市場規(guī)模達(dá)到1649億美元，同比增長6.1%，成為全球?yàn)閿?shù)不多的仍能保持增長的區(qū)域市場。

　　政策支持，中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)迎來發(fā)展大機(jī)遇:2015年中國半導(dǎo)體市場規(guī)模達(dá)到1649億美元，不過自給率僅為13.5%左右。為改善供需失衡的問題,國務(wù)院發(fā)布《國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》，募集超過1300億元資金,改善大陸半導(dǎo)體業(yè)在擴(kuò)充先進(jìn)制程產(chǎn)能以及國際并購時(shí)資金不足的問題。目前已投資了包括紫光集團(tuán)、中芯國際、長電科技、中微半導(dǎo)體、艾派克等半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈公司。

　　設(shè)計(jì)領(lǐng)域獲得跨越式的突破：從銷售額來看,中國芯片設(shè)計(jì)業(yè)持續(xù)高速增長，產(chǎn)值由2004年82億元逐年成長至2015年1325億元，2004~2015年復(fù)合成長率達(dá)29%，市占率也從2009年的7.1%迅速上升到2015年的18.5%。其中海思(第6)和展訊(第10)排名2015年全球IC設(shè)計(jì)企業(yè)銷售收入前十。不過現(xiàn)階段在IP核市場，中國依舊嚴(yán)重依賴外部供給,85%以上為國外供應(yīng)商提供。

　　制造環(huán)節(jié)領(lǐng)域需要加大投資力度：(1)2015年中國晶圓制造業(yè)銷售額達(dá)到900.8億元，增速達(dá)到了26.5%。目前包括聯(lián)電、力晶分、格羅方德和中芯在內(nèi)的全球前四大純代工廠都計(jì)劃在大陸擴(kuò)大產(chǎn)能。(2)28nm作為現(xiàn)階段關(guān)鍵工藝節(jié)點(diǎn)，中芯國際已經(jīng)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，有望不斷縮小與國際巨頭的技術(shù)差距。(3)相較于集成電路產(chǎn)業(yè)鏈中設(shè)計(jì)業(yè)不斷利好政策出臺(tái)，晶圓制造環(huán)節(jié)由于資本支出高，回報(bào)周期長受到忽視，市場占有率不斷下滑，要追趕好的晶圓制造廠，縮小技術(shù)差距有待大基金和社會(huì)資本的投入以及產(chǎn)業(yè)鏈的有效整合。

　　中國封測業(yè)具有國際競爭力：(1)中國集成電路設(shè)計(jì)、芯片制造和封裝測試三大產(chǎn)業(yè)中，封裝測試業(yè)的規(guī)模保持較大，占到38.34%。在政府政策及本土市場快速發(fā)展的驅(qū)動(dòng)下，再加上購并效益，其封測市占率快速提升，從2013年8%迅速上升至2015年的15%。其中長電科技(600584)，通過收購新加坡星科金朋公司,躋身世界半導(dǎo)體封測行業(yè)前三位。(2)晶圓級(jí)封裝、FlipChip和2.5D/3D等先進(jìn)封裝在未來有望成為主流,國內(nèi)包括長電科技(600584)在內(nèi)的主要封測企業(yè)已率先布局。

　　行業(yè)評(píng)級(jí)及投資策略：我們堅(jiān)定看好芯片國產(chǎn)化大背景下中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機(jī)會(huì)。主要基于以下兩大邏輯：1)國家層面重視目前我國半導(dǎo)體市場自給不足，供需失衡的問題,先后頒布多個(gè)政策文件，意在做大做強(qiáng)中國集成電路產(chǎn)業(yè)。同時(shí)大基金成立以及社會(huì)各方資本的投入，有效激活了半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的金融鏈。2)國內(nèi)半導(dǎo)體市場景氣度高：中國半導(dǎo)體市場保持較高景氣度，半導(dǎo)體市場規(guī)模達(dá)到1649億美元，同比增長6.1%，成為全球?yàn)閿?shù)不多的仍能保持增長的區(qū)域市場。全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)由韓國臺(tái)灣向大陸轉(zhuǎn)移成為大勢所趨?；谏鲜鰞牲c(diǎn)，我們給予行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)具有投資金額大，回報(bào)周期長等特點(diǎn)，看好在設(shè)計(jì)、制造和封測領(lǐng)域擁有技術(shù)優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢的企業(yè)，同時(shí)應(yīng)著重關(guān)注有并購預(yù)期和政策支持的公司。